油脂油料： 市场情绪回暖 油脂率先反弹

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1、 本周油脂期价率先企稳，油料蛋白粕跟随。宏观情绪回暖、厄尔尼诺气象形成、油料产区偏干等题材推动油脂油料期价走高。

2、对于后期，我们认为反弹还将继续。逻辑在于：首先，宏观前期风险计价过高，6月宏观题材、风险节点都有限，环境预计重回中性。其次，气象预报预计6月20日前美国中西部产区出现强降雨的概率低，温度高于正常水平，这意味着美豆干旱面积增加，美豆优良率大概率下降。其中，重点关注内布拉斯加、堪萨斯、伊利诺伊、爱荷华等州。天气炒作已经展开，美豆价格预计企稳反弹。加菜籽也有类似问题，天气升水计价提高。再者，国内部分区域豆粕胀库，油厂开机率或有所下降，叠加三季度大豆采购缓慢，部分6-7月船期后移，豆油供给存在减少的预期。需求处于淡季，刚需为主，不存在大幅减少的基础。国内供需结构向好发展，也给豆油期货市场提供反弹的机会。蛋白粕需求近强远弱，基于养殖利润和存栏变化的预期。最后，人民币贬值，国内降息周期，资金充裕，油脂市场资金关注度提高，叠加题材推动，易拉大油脂油料反弹空间。

3、品种中，我们认为油脂是首选，主要考虑价格绝对水平低且题材更丰富。价差方面，看好豆油基差，月间正套；看弱豆粕基差、棕榈油基差，月间反套；预计豆棕价差走扩，择机布单；买油卖粕套利少量介入。

鸡蛋： 蛋价延续弱势，养殖利润持续回调

1、上周，鸡蛋期货价格受到玉米价格反弹的带动，持续反弹。但由于鸡蛋自身基本面仍延续弱势，本周，在现货价格回调的影响下，鸡蛋期货价格回调至低位后，延续弱势震荡。截至6月9日收盘，鸡蛋主力2309合约周度累计收跌2.15%，收于4092元/500千克，周五盘中，期价再创新低。

2、终端需求疲软，市场走货不佳，贸易商出货压力稍大。产区养殖单位为保障鸡蛋品质，普遍随产随销，在供需双重压力下，蛋价弱势下跌。同时南方天气继续高温高湿，鸡蛋存储时间进一步缩短，下游经销商采购量有限，多抵触高价货源，销区批发价承压下跌。卓创数据显示，6月9日，中国褐壳蛋日度均价4.2元/斤，较上周跌0.22元/斤。

3、饲料成本小幅走弱，但随着鸡蛋现货价格的持续走弱，养殖利润仍在回调，部分低价区蛋价已降至饲料成本线附近。养殖利润下降，一方面增加短期淘汰量，另一方面抑制养殖补栏积极性。本周，种蛋利用率延续下降，鸡苗价格下降。卓创公布数据显示，5月育雏鸡补栏量环比下降，但同比仍有增加。通过已公布的历史补栏数据，未来供给逐渐增加预期不变，蛋价维持偏空思路。本周玉米价格对鸡蛋盘面的影响逐渐减弱，鸡蛋期货走势回归自身基本面。目前，鸡蛋供给量正在逐渐增加，鸡蛋价格仍面临下行压力。后市关注需求变化对鸡蛋现货价格的影响，期货盘面关注市场情绪以及相关品种表现对鸡蛋的影响。

玉米： 6月报告上调美玉米库存预期，国内玉米上行承压

外盘：6月USDA供需报告上调美国大豆和玉米的供应预期，在出口需求疲软的利空因素打压下美玉米期价收低。报告显示，因来自巴西的激烈竞争导致美国大宗商品出口疲软，USDA上调美国23/24年度玉米期末库存预估为22.57亿蒲，高于5月预估的22.22亿蒲。报告预期，全球23/24年度玉米期末库存预估为3.1398亿吨，高于5月预估的3.129亿吨。

国内：新麦收割提速，贸易商关注焦点转向新麦采购，玉米报价以稳为主，局部震荡。东北地区玉米价格稳定运行。市场购销清淡，用粮企业收购积极性一般。贸易商适量出货，以地销为主。华北芽麦价格较玉米价格优势较大，有部分芽麦流向东北。继部分饲料企业使用芽麦之后。部分酒精厂陆续挂牌收购芽麦，短期或将对玉米需求有一定抑制。销区玉米市场价格稳中偏弱运行。销区市场多关注芽麦情况，芽麦价格优势仍较大，饲料企业采购积极性较高，对玉米采购需求减少，目前南方港口现货成交有限，部分贸易商报价小幅下调 。

期货：6月，美麦、玉米天气炒作预期升温，美盘期价跟随天气预期波动。在本轮期价反弹过程中，玉米7月合约减仓上行，持仓减少27万手，价格反弹170元/吨。在7月合约持仓下降过程中，9月合约增仓18万手，玉米加权总持仓基本不变仍维持在172万手，这说明7月合约的资金离场之后，资金流向较为分散，且玉米市场近高远低的价格排列也不利于期价持续上行。技术上，本周初玉米近、远月合约承压调整，远期合约套保窗口打开，期价表现上行承压。

生猪： 6月猪价延续下行，养殖亏损的悲观预期影响市场

现货市场：仔猪均价下降1.5元/公斤，养殖补栏积极性下降

1、本周，供需双弱，猪价延续磨底行情。6月8日，全国生猪均价14.32元/公斤，较上周跌0.02元/公斤，河南地区生猪价格14.5元/公斤，较上周涨0.15元/公斤。从需求端来看，本周终端市场疲态难改，屠宰企业开工率低位调整，产品整体走货速度缓慢，对价格支撑作用偏弱。从供应端来看，受南方大范围降雨影响，养殖单位出栏不畅。

2、随天气升温，仔猪育肥难度增加，养殖端补栏积极性下降。与此同时，受生猪价格偏弱影响，仔猪市场交投逐步减少。仔猪价格较上周出现较大幅度下降。Wind统计数据显示，6月9日，Wind跟踪二元母猪价格为32.14元/公斤，较上周跌0.05元/公斤。仔猪价格以河南新郑为例，6月8日，仔猪均价34.13元/公斤，较上周跌1.5元/公斤。

3、随着气温逐步升高，超大体型肥猪需求量减少，加之南方雨水天气频繁导致疫病风险增加，养殖方出栏积极性较高。6月8日，卓创样本点统计生猪出栏体重122.18公斤/头，较上周降0.17公斤/头。

4、猪价延续底部震荡，养殖亏损情况延续，本周生猪养殖亏损小幅增加。Wind统计数据显示，6月9日，自繁自养养殖利润-321元/头，外购仔猪养利润-189元/头，亏损分别较上周增加8元/头，以及18元/头。

5、卓创数据显示，6月8日，屠宰企业开机率32.44%，较上周降低0.49个百分点。本周屠宰企业开工率环比微降。月初规模场出栏量稍减，屠宰企业收购难度仍存。同时随着天气转热，终端需求愈发疲软，屠宰企业鲜销不畅，开工率环比微降。

期货市场：本周，在生猪期货升水回归的作用下，猪价低位延续下行。周中，期价低位反弹，其后再度走弱。短期国内生猪市场过剩产能去化进度缓慢，叠加需求弱势，目前市场对于未来猪价存在进一步下跌的预期，悲观情绪仍对生猪期货盘面施压。整体来看，生猪产能去化进度较为缓慢，冻肉库存以及饲料成本方面对猪价形成压力，以上因素限制未来猪价的上行空间。后市关注产能淘汰进度与终端需求变化对猪价的影响。